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11月5日的深圳水貝市場，依舊人來人往。黃金交易稅收新規(guī)落地不到一周，該市場黃金價格已然生變——足金首飾報價從11月3日的每克931元漲至近千元(部分商戶標(biāo)價達(dá)每克993元)，上漲近60元。而回收價有所降低，導(dǎo)致買賣價差拉大。

在零售端金價快速上漲的同時，投資端也出現(xiàn)新動向——部分投資者試圖通過銀行“積存金”業(yè)務(wù)提取實物黃金進(jìn)行套利。上海證券報記者獲悉，已有多家銀行暫停相關(guān)服務(wù)。

水貝金價：買賣價差拉大

(資料圖片僅供參考)

11月5日，上海證券報記者實地走訪深圳水貝市場獲悉，當(dāng)日多家商戶的金飾報價已升至993元/克左右，且均為“稅后價”。而11月3日的價格為931元/克，僅兩天上漲約60元。

與此同時，黃金回收價格有所下降，買賣價差拉大——11月5日下午的黃金回收價約為898元/克，與新金飾價相差近百元。商家姚先生對上海證券報記者解釋稱：“現(xiàn)在上游料商普遍開始收取7%至8%的增值稅，折算下來每克要加價近70元。舊金飾不含稅，因此回收價有所降低。”

開票方式成為影響實際成交價的關(guān)鍵因素。“11月5日融通金價為913元/克，水貝金價一般比融通金高15元，為928元/克，開發(fā)票需額外增加5個消費稅的稅點，最后售價為1000元/克左右；若不要求開發(fā)票，則按993元/克的價格另計加工費即可。”一位商家表示。

在過去，深圳水貝市場不少交易存在不開票或低額開票的情況，如今雖然部分交易仍延續(xù)此做法，但由于合規(guī)成本已明確傳導(dǎo)至終端售價，使得“稅后價”顯著提升，與品牌金飾的價差有所收窄。不過，周大福等品牌金飾店的足金飾品價格約為1259元/克，水貝金飾目前仍保持著約200元的價格優(yōu)勢。

盡管深圳水貝市場長期保持統(tǒng)一定價的行業(yè)慣例，但當(dāng)前已出現(xiàn)價格分化跡象，不同商家稅務(wù)成本傳導(dǎo)進(jìn)度不一導(dǎo)致價格出現(xiàn)差異——有商戶報出了942元/克的較低價，原因是其原料供應(yīng)商尚未對其加征稅費，并承諾支持驗貨。究其原因，部分商戶可能還在消耗新規(guī)落地前采購的低價庫存，或者其原料供應(yīng)商尚未將稅費完全傳導(dǎo)下來。

投資者新算盤：用積存金業(yè)務(wù)套利

在零售端金價因稅務(wù)合規(guī)成本上升而快速提價的同時，投資端的黃金交易也受到新規(guī)影響，甚至出現(xiàn)投資者打算用銀行積存金套利的情況。

根據(jù)黃金稅收新政，稅制設(shè)計上呈現(xiàn)“精細(xì)化”特征。當(dāng)前，稅收政策對投資類的黃金金條、積存金以及場內(nèi)的黃金期貨和黃金ETF仍有稅收優(yōu)惠，對于未發(fā)生實物交割出庫的場內(nèi)交易，賣出方仍免征增值稅，保障了期貨、電子盤等市場的流動性。

具體來看，交易所會員買入標(biāo)準(zhǔn)金進(jìn)行直接銷售或加工成投資用途黃金產(chǎn)品后賣出，只能向購買方開具普票，購買方無法抵扣進(jìn)項稅，從而增加場外流通成本。該條款利好會員單位一手交易，抑制投資類產(chǎn)品的場外二次流轉(zhuǎn)。

有投資者就此預(yù)判金飾價格上漲，打起了套利的算盤——將此前入手的銀行積存金業(yè)務(wù)提取為實物金，以賣出變現(xiàn)。

不過，通過積存金套利并非易事。投資者須精準(zhǔn)計算各項成本：買入時支付積存手續(xù)費，提取實物時還要支付相應(yīng)的贖回手續(xù)費。只有當(dāng)黃金價格上漲足以覆蓋所有這些成本后，投資者才可能實現(xiàn)盈利。此外，金價的實時波動使套利窗口轉(zhuǎn)瞬即逝，對普通投資者而言操作難度較大。

就在部分消費者嘗試?yán)么朔绞教桌耐瑫r，多家銀行也緊急暫停或調(diào)整了“積存金”的申購和實物提取業(yè)務(wù)。11月6日，上海證券報記者獲悉，目前建設(shè)銀行“積存金”業(yè)務(wù)的購買與提取已恢復(fù)正常；興業(yè)銀行、招商銀行“積存金”實物黃金提取的業(yè)務(wù)仍處暫停狀態(tài)。

“新規(guī)剛落地，銀行內(nèi)部還在調(diào)整，實物黃金的贖回手續(xù)費率暫不確定。投資金條可照常購買，但庫存已經(jīng)越來越少。”招商銀行客戶經(jīng)理告訴記者。

對此，廣發(fā)期貨研究所宏觀金融組組長葉倩寧在接受上海證券報記者采訪時表示，銀行開展的“積存金”業(yè)務(wù)，若涉及實物提取且黃金來自其他會員單位的代銷產(chǎn)品，則屬于投資性交易且不能免稅，成本將增加13%。銀行難以承擔(dān)該部分成本，將其轉(zhuǎn)嫁給客戶后相關(guān)業(yè)務(wù)也將失去價格優(yōu)勢，預(yù)期業(yè)務(wù)規(guī)模將出現(xiàn)萎縮。未來，銀行只能在作為會員單位直接向投資者銷售黃金時無須繳納增值稅，這需要銀行投入時間來調(diào)整業(yè)務(wù)流程，仍存在不確定性。

黃金零售商：面臨調(diào)整壓力

新規(guī)對投資黃金及非投資黃金作出了明確區(qū)分。有分析人士認(rèn)為，新規(guī)落地后，導(dǎo)致金飾企業(yè)原材料稅務(wù)成本上升，促使部分消費者可能轉(zhuǎn)向投資性金條以規(guī)避溢價，將進(jìn)一步強化場內(nèi)交易的吸引力，推動黃金交易向規(guī)范化、集中化方向發(fā)展，引導(dǎo)黃金資源在投資與消費領(lǐng)域的合理配置。

此外，新規(guī)通過發(fā)票管理和用途定性，也切斷了企業(yè)通過虛假申報用途套取增值稅抵扣的鏈條，以往依賴稅差盈利的商戶不得不重新定位業(yè)務(wù)方向。

在此背景下，首飾金銷售進(jìn)一步承壓。東證衍生品研究院宏觀策略部首席分析師徐穎表示，近年來，在黃金價格節(jié)節(jié)攀升的背景下，首飾消費量錄得兩位數(shù)的下滑。“新規(guī)落地后，首飾消費成本增加，需求會繼續(xù)受到抑制，同時交易成本的增加也會降低市場投機(jī)交易熱度，行業(yè)面臨一定的洗牌壓力。”徐穎說。

葉倩寧表示，水貝商家在缺少價格優(yōu)勢的情況下或?qū)⒚媾R轉(zhuǎn)型壓力，傾向于投資性交易的商家須做好渠道客戶的服務(wù)，傾向于零售消費的商家則須重視產(chǎn)品時尚、收藏等方面價值的提升。此外，稅務(wù)的合規(guī)性也對企業(yè)至關(guān)重要。

“對于企業(yè)而言，須根據(jù)自身優(yōu)勢和市場定位，明確主攻‘投資金’還是‘消費品’賽道，在財務(wù)稅收管理上也要進(jìn)一步精準(zhǔn)化、數(shù)字化。”葉倩表示，而對于終端零售而言，黃金購買成本明顯增加，消費者將更加關(guān)注商品本身的使用價值。

談及首飾金未來如何獲取更多的利潤空間，紫金天風(fēng)期貨研究所貴金屬研究員劉詩瑤告訴上海證券報記者，黃金珠寶商若想提高利潤，獲得溢價空間，則將更有賴于優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、創(chuàng)新制造工藝、通過IP聯(lián)名擴(kuò)大品牌效應(yīng)，從而弱化金價敏感度。