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國際油價周一顯著下跌，因OPEC+將逐漸增加產量，以及新一波嚴重新冠疫情的威脅蓋過了美國經濟強勁反彈的跡象。截至當日收盤，NYMEX WTI原油期貨5月合約收于58.65美元/桶，跌幅為4.56%;布倫特原油期貨6月合約收于62.15美元/桶，跌幅為4.18%。

COMEX銅周一創六周最大漲幅，因有跡象顯示美國經濟將強勁反彈。上周五公布的美國就業報告優于預期，引發經濟復蘇樂觀預期。截至當日收盤，COMEX銅期貨5月合約上漲3.7%，結算價報4.1375美元/磅，為2月19日以來最大漲幅。

供需兩弱下，鋅后期需關注宏觀政策

春節后至今，在宏觀通脹預期帶動下，疊加供應端擾動因素不斷，鋅價重心上移至21500元/噸一線，期間更是一度創下近兩年新高。

“目前來看，在原料緊缺與利潤壓縮的共同干擾下，加之內蒙古能耗雙控的影響，國內冶煉產出仍受限。”一德期貨有色金屬分析師張圣涵認為，二季度末，在國內礦山恢復至正常生產的情況下，加之進口原料補給，鋅錠冶煉產出有望增加。

據他介紹，總體來看，盡管全球鋅礦仍處于增產周期，但疫情等不確定因素或將增產周期拉長，同時增量可能也會受到一定限制。二季度國內外鋅礦供應缺口猶存，上半年來看鋅礦加工費整體或仍維持低位。另外，在2021年鋅精礦產量高峰過后，部分礦山資源的枯竭或導致產量逐步減少，礦山供應釋放即將進入尾聲。

“二季度傳統消費旺季下鋅錠庫存有望繼續去化，這將提振鋅價以及滬鋅近強遠弱的價差機會。但實際消費情況仍有待觀望。”張圣涵表示，另外，今年國內消費的整體驅動力或不如去年，加之海外經濟復蘇后對我國出口需求的減弱，整體消費情況或趨于走弱。海外在疫情影響邊際減弱的預期下，配合寬松貨幣政策和積極財政政策的實施，全球將進入經濟復蘇階段，由此帶動有色金屬市場整體保持相對強勢。

“在短期供應瓶頸制約下，持續去庫的基本面仍將對價格構成一定支撐。”東證期貨有色金屬資深分析師曹洋表示，但基建相關的下游鍍鋅需求難有超預期表現，后續價格上沖動能不足，預計短期內鋅價仍維持高位振蕩。操作方面，建議短期內以偏多思路對待，可在21000元/噸以下輕倉試多，同時關注內蒙能耗雙控政策的后續進展;中期來看，下半年供應端支撐將邊際轉弱，建議思路逐步切換至逢高沽空，具體節奏需要參考海外礦山投產節奏以及鋅精礦加工費拐點。同時需要警惕需求超預期走弱以及鋅精礦供應超預期。

“二季度仍需重點關注鋅礦恢復與加工費變化情況，若供給恢復配合消費同步轉弱，鋅價不排除面臨高位回落的風險。”張圣涵也提醒，同時需關注拋儲傳聞是否被證實。若證實，國內鋅錠偏緊格局將迅速打破，鋅價也將迅速面臨下行壓力;若證偽，鋅市或依舊延續緊平衡的格局，鋅價將延續高位振蕩走勢。