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（澳銀資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)熊鋼接受采訪(fǎng)）

不追風(fēng)口 反而遇見(jiàn)風(fēng)口

2009年，澳銀資本正式進(jìn)軍中國(guó)，開(kāi)啟了人民幣私募股權(quán)投資基金時(shí)代。澳銀資本成立之初，就著重布局生物醫(yī)療與健康領(lǐng)域，其中投資的新產(chǎn)業(yè)生物、康泰生物、美諾華藥業(yè)等企業(yè)都在多年后成功上市，為澳銀資本帶來(lái)了巨大的投資回報(bào)。

在熊鋼看來(lái)，投資到以上優(yōu)秀的企業(yè)具有一定的偶然性，但偶然性中蘊(yùn)藏著一部分的必然性，即其所處的醫(yī)療健康領(lǐng)域擁有良好的發(fā)展前景。“當(dāng)時(shí)，別人都會(huì)覺(jué)得投醫(yī)療的人很另類(lèi)，（醫(yī)療行業(yè)）技術(shù)太難、太復(fù)雜，好像也沒(méi)有什么商業(yè)爆發(fā)力。”在那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資瘋狂的時(shí)代，熊鋼仍堅(jiān)定地認(rèn)為，以后中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化必將帶來(lái)醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)向國(guó)產(chǎn)平替化的方向發(fā)展。

十年前，新產(chǎn)業(yè)生物還只是個(gè)營(yíng)收5000多萬(wàn)的小企業(yè)，但澳銀資本看好體外診斷行業(yè)前景，最后以受讓1000萬(wàn)元老股的形式投資該企業(yè)。后來(lái)，恰逢體外診斷行業(yè)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，新產(chǎn)業(yè)生物的營(yíng)收從2010年的5000萬(wàn)元猛增到2019年的10億元，利潤(rùn)從百萬(wàn)級(jí)邁進(jìn)億級(jí)，為澳銀資本創(chuàng)造了近百倍的賬面回報(bào)收益。

2020年席卷全球的新冠疫情給生物醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，澳銀所投資的新產(chǎn)業(yè)生物研發(fā)出新冠病毒抗體2019-nCoV檢測(cè)試劑盒、錦瑞生物捐贈(zèng)醫(yī)療設(shè)備及檢測(cè)配套試劑、康泰生物捐助肺炎球菌多糖疫苗等，澳銀被投企業(yè)協(xié)同戰(zhàn)“疫”，展現(xiàn)出中國(guó)強(qiáng)大的科技力量。

“我不希望去追風(fēng)，而是要站在風(fēng)口之前就做這個(gè)事情，你如果沒(méi)有看到這個(gè)機(jī)會(huì)，在事后跟別人去追，那你的勝算已經(jīng)不高了。”熊鋼說(shuō)道。盡管在生物醫(yī)藥領(lǐng)域已經(jīng)取得了相當(dāng)優(yōu)異的投資回報(bào)，但在熊鋼看來(lái)，未來(lái)真正具有投資價(jià)值的除了“生物圈”外，還有一個(gè)“太空圈”。目前人類(lèi)對(duì)于外太空的探索僅停留在表面，人類(lèi)的足跡最遠(yuǎn)也才到達(dá)月球而已。在未來(lái)，對(duì)于太空的探索與投資仍有不可估量的發(fā)展空間。

從社會(huì)屬性看項(xiàng)目 堅(jiān)定走技術(shù)創(chuàng)新之路

從澳銀的投資版圖來(lái)看，澳銀投資主要分三大板塊：生物醫(yī)療與健康、TMT與硬件科技、清潔技術(shù)與新材料，它們的科技屬性都特別強(qiáng)。“堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新”是熊鋼一直堅(jiān)持的底層投資邏輯。中國(guó)大多數(shù)科技企業(yè)的發(fā)展路徑通常是將國(guó)外成熟的技術(shù)在國(guó)內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和場(chǎng)景落地應(yīng)用，產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值從而做大做強(qiáng)。而熊鋼建議企業(yè)家們要把目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，以自身技術(shù)為基礎(chǔ)核心，再研究商業(yè)市場(chǎng)打法，這種企業(yè)發(fā)展路徑在未來(lái)將會(huì)占據(jù)主流。

除了技術(shù)要素外，熊鋼非常看重被投項(xiàng)目的社會(huì)屬性。他早期做投資時(shí)遇到一個(gè)估值很低但利潤(rùn)巨大的印刷煙盒項(xiàng)目，其他合伙人都想投資，但他堅(jiān)決反對(duì)，還因此差點(diǎn)和內(nèi)部團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生矛盾。他解釋道，在中國(guó)倡導(dǎo)禁煙的大背景下，這類(lèi)項(xiàng)目盡量別投。

近年來(lái)，一些炙手可熱的共享經(jīng)濟(jì)、線(xiàn)上教育、團(tuán)購(gòu)等迅速爆紅的賽道也是熊鋼不會(huì)去觸碰的，他認(rèn)為這類(lèi)企業(yè)往往存在著不可預(yù)估的政策性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“我們十多年前就開(kāi)始看教育領(lǐng)域，但始終沒(méi)有涉獵，我們無(wú)法把握大眾對(duì)于產(chǎn)品的是非認(rèn)知標(biāo)準(zhǔn)，不好判斷產(chǎn)品是否符合政府監(jiān)管和公序良俗。”近期，在“雙減”政策的強(qiáng)力監(jiān)管下，K12企業(yè)大規(guī)模裁員，整個(gè)行業(yè)遭遇前所未有的冰點(diǎn)期，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)恰恰印證了熊鋼對(duì)于該行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的預(yù)判。

不看規(guī)模看收益 以快而精打造投資“護(hù)城河”

當(dāng)被問(wèn)及澳銀未來(lái)發(fā)展方向時(shí)，熊鋼非常清晰且堅(jiān)定地說(shuō)要做“小而美的頂尖財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”他坦言，澳銀資本不追求規(guī)模上的擴(kuò)大，而是追求為機(jī)構(gòu)合伙人和團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造最佳收益。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，熊鋼心里早就明確要如何發(fā)力，首先是“永遠(yuǎn)要比別人投得早”，憑借著敏銳的投資觸覺(jué)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?span id="mcoscws2" class="keyword">投資邏輯，澳銀資本大膽布局投資極早期項(xiàng)目，通常要比其他投資機(jī)構(gòu)提前一年到兩年介入。

近幾年，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始重視早期項(xiàng)目投資，如紅杉中國(guó)推出了“紅杉種子基金”，陸奇創(chuàng)辦投資早期階段科技公司的奇績(jī)創(chuàng)壇基金等。天下功夫，唯快不破。與大機(jī)構(gòu)相比，澳銀資本以“速度”取勝。大的投資機(jī)構(gòu)雖然資金充裕，但層級(jí)式的決策流程往往要花費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)，而澳銀資本的頂層決策人可以直接跟項(xiàng)目對(duì)接，高效并果敢地投資看中的企業(yè)。“最重要的是，我們形成了一套合理的多元認(rèn)知機(jī)制，我們?cè)诳错?xiàng)目時(shí)，絕不單一從產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、金融等方面看問(wèn)題，而是以多元的角度綜合分析。”據(jù)悉，澳銀資本遵循“經(jīng)驗(yàn)系統(tǒng)化，系統(tǒng)模型化，模型IT化，IT智能化”的技術(shù)路徑，基于趨勢(shì)分析、安全邊際、人力評(píng)估等風(fēng)險(xiǎn)投資核心要素，構(gòu)建獨(dú)家風(fēng)險(xiǎn)投資模型，以達(dá)至投資決策和管理上的效能與質(zhì)量最優(yōu)均衡。

作為一個(gè)中小規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，澳銀資本的項(xiàng)目有效退出率高達(dá)80%以上，在業(yè)界中也屬于前列，這得益于澳銀高效而獨(dú)特的投后賦能模式——“主動(dòng)干預(yù)，被動(dòng)賦能”。澳銀資本會(huì)以金融的方式管理被投企業(yè)，主動(dòng)干預(yù)被投企業(yè)的業(yè)績(jī)考核和把控風(fēng)險(xiǎn)，助推企業(yè)達(dá)到預(yù)設(shè)業(yè)績(jī)目標(biāo)。但干預(yù)不是干擾，澳銀資本被稱(chēng)為“建設(shè)性的干預(yù)者”，在把握資本市場(chǎng)脈絡(luò)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理等方面被動(dòng)提供咨詢(xún)服務(wù)，當(dāng)好咨詢(xún)者和參謀者的角色。“不要打亂創(chuàng)業(yè)者的發(fā)展節(jié)奏，根據(jù)他們的需要去提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)精準(zhǔn)服務(wù)。”熊鋼強(qiáng)調(diào)道。

（澳銀資本榮譽(yù)墻）

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