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8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制新規(guī)將正式實施，與此同時，創(chuàng)業(yè)板存量個股的漲跌幅也將放寬至20%，新規(guī)的實施將會對市場產(chǎn)生何種影響成為眾多投資者關(guān)注的焦點。

打板策略或?qū)⑹ъ`?

8月14日深交所官宣計劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是首次將增量與存量改革同步推進(jìn)的資本市場重大改革，涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度。

在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板效仿科創(chuàng)板實行上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅，其后為20%漲跌幅限制，明確了交易制度落地實施的時間。除此之外也放寬了對于單筆交易申報的數(shù)量限制，把20%的交易制度也推開到兩類創(chuàng)業(yè)板基金。

伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施，傳統(tǒng)的打板策略或?qū)?ldquo;失效”。

華創(chuàng)證券王小川認(rèn)為，新規(guī)則實行后，創(chuàng)業(yè)板的股票風(fēng)險會更大，每天可以下跌20%，而股票的振動幅度則變成40%，如果在漲停板買入遭遇個股大幅回調(diào)時將會遭受較大損失。而有些投資者習(xí)慣運用的“漲停戰(zhàn)法”，也將承受更大的風(fēng)險。

另外，漲跌幅放寬至20%，先前A股適用的操作環(huán)境就會失效，也就是說需要更多的資金才能制造個股的漲停，且由于20%的漲停收益較大，許多投資者會選擇兌現(xiàn)落袋為安，這樣就加劇了封停的難度。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔也認(rèn)為短線炒作的難度會變大，其表示，創(chuàng)業(yè)板交易制度改革前的一些投機性策略有效性會降低。放寬漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個股漲跌停發(fā)生的數(shù)量、頻率以及連續(xù)漲跌停板數(shù)量都會下降。“投資者應(yīng)盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機策略，比如常用的‘打板’策略。”

價值投資迎良好市場環(huán)境

近年來，資本市場制度優(yōu)化不斷推動資源配置效率和定價效率的全面提升，反映在A股市場，傳統(tǒng)行業(yè)頭部企業(yè)以及新興行業(yè)高技術(shù)含量企業(yè)均獲得了溢價，相反少部分的劣質(zhì)企業(yè)被邊緣化甚至被投資者“投出”A股市場。創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施或?qū)⑹沟脙r值投資的理念不斷被強化。

上海證券劉騏豪認(rèn)為，注冊制形成進(jìn)出有序的資本市場生態(tài)將會明顯遏制市場投機，為價值投資奠定更加良好的市場環(huán)境。并且，注冊制漲跌幅限制放寬，市場波動風(fēng)險加大也將使得投資者更加注重對投資標(biāo)的基本面的選擇，業(yè)績良好的公司將更加受到資金的青睞享受估值的溢價，市場估值分化或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

此外，信息披露是注冊制的核心內(nèi)容，如何更好的利用信息披露對標(biāo)的進(jìn)行篩選是未來投資的重要基點。注冊制下的創(chuàng)業(yè)板公司大都與科技創(chuàng)新相關(guān)，需要更加專業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，從投資的難度和投資的風(fēng)險兩個角度對于普通投資者的影響比較大。

對資本市場而言，劉騏豪認(rèn)為注冊制將有效解決我國融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)面臨的高杠杠率風(fēng)險以及中小企業(yè)融資難融資貴等經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的痛點，通過直接融資加快優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為中國經(jīng)濟(jì)長期高質(zhì)量發(fā)展提供動力，有助于夯實A股市場長期牛市的基礎(chǔ)。(上海，研究員 張揚)